[CFA101] 算力出租企業折舊

[mtr]

https://x.com/mtrainier2020/status/1984412186039730352

我们还是从数据上看，欢迎大家讨论。但是希望拿数据说话，而不是无脑喷。

关于GPU的折旧在几家以GPU算力租赁的公司中是非常重要，甚至是最重要的部分。

比如Nebius采用的是行业通用的4年折旧，也就是4年后GPU在公司账面的价值为0。

Nebius是相当有操守的。

另外一家是CoreWeave

它们前几年把GPU的折旧从4年改成了6年。

也就是说6年归0。

CW这么做虽然不违法，但是客观上是虚空制造利润，如果是4年折旧，那么每年账面成本支出为62.5亿美元。

而改成6年，那么账面支出为41.6亿美元。
也就是改一下折旧，凭空多出来20.9亿美元。
但是即便最乐观，也就是6年归0。

然而这种折旧还是线性的折旧。

4年均摊25%的方式。

根本没有考虑到，技术迅速迭代带来的加速折旧。

比如，Rubin Ultra 2026年推出，那么原来的H100/Ｈ200 将迅速折旧，原来GPU租赁价格/使用率都会相应降低。而CW还以账面并不存在的或者早已被折旧的资产支撑估值就会存在巨大的问题。

其他设备的折旧，即便是DC的各种设备，折旧的上限是12年。

所以，大家都在跟时间赛跑。 如果在折旧的时间内，回本，增收。
但是如果收益增长不给力，真是泡沫，能够留下的东西真不多。

[mtr]

Depreciation policy : Coreweave and Nebius

[mtr]

2000 Dot.com、Telecom bubble vs 2025 Data Centre bubble :
https://x.com/mtrainier2020/status/1984322076212408341

電訊公司，跨國光纖擁有者：

有个很大的差别是海底光纤你20年前建的，20年后照样可以用，不太需要太多的升级，运营成本也极低。是类似于地租类产品。

但是你23年巨额投资的GPU 到26年就是渣渣了，残值几乎为0。

你说算力还是算力，为啥到26年就没有价值了呢？因为GPU还有极大的运营成本，电能。

26年的芯片，同等算力的功耗，要比现在小很多。那么到时候，老的DC毫无
竞争力，开一天赔一天。

所以，很难说这批泡沫下来还剩什么？

[joe]

[mtr]

我们当下正处在多大的泡沫中？

https://x.com/HkUsInsight/status/1984449535989727615

瑞银最新出了一份报告，像写菜谱一样总结了这波泡沫的全部食材、预警信号、以及万一爆了该咋办。
那么灵魂拷问：现在美股泡沫有多深？我们到深水区了吗？
今天周末有空，也给大家说一说，泡沫一般分哪几个阶段？按照瑞银的说法，我们的当下这场AI派对到底嗨到哪了？
按照瑞银的说法，第一部分：泡沫的“配方”——我们几乎凑齐了！...

[joe]

[mtr]

有人出來反駁了：

自己會睇這些新時代算力租賃公司 (NeoCloud) 的 cash flow statement 去判斷佢地有無產能過剩，太多 GPU 租唔出的情況。

https://x.com/BigbirdflyChan/status/1984644263288754189

... NeoCloud企业的商业模式，简单点理解成租赁公司（这个表达可能还不够准确，因为现在的crwv和nbis企业慢慢转向了CSP就是云端的平台服务。有更高的利润率更高的客户粘性更可见性的营收）。就像租车企业会把折旧摊入租金一样，这些云企业在签订“take-or-pay”长期算力合同时（目前crwv签订的是5-6年期锁定合同），就已经把GPU折旧、残值、维修、能耗全算进价格体系。客户即使不使用，也必须支付合同金额，现金流稳定，折旧风险极小。

真正的折旧风险，只在“算力供给大于需求”的时代出现。那时GPU像二手车一样贬值迅速。但今天的现实恰恰相反——AI算力仍极度稀缺，旧GPU仍在推理、微调、视频生成等场景中反复使用，甚至成为高利润率的“二级算力市场”。

因此，当有人质疑“GPU折旧会吞噬利润”时，这其实说明他对NeoCloud企业的研究还不够深入。折旧在这个行业并不是风险项，而是精算后的经营变量。
这些企业比任何客户都更懂这笔账——他们在每一笔融资和合同签订前，就已把折旧、回报周期和资产利用率算得极为精细。

归根结底，只要AI的算力曲线持续上扬，GPU折旧反而会成为一种资本复用优势：六年周期内多次变现的硬资产，将持续释放现金流与估值弹性

[streamboy]

[joe]