[財經透視] 螞蟻集團實質是一間巨型財仔

[mtr]

https://m.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6% ... 0%e6%86%82

... 螞蟻集團前身是阿里巴巴（9988）為了輔助旗下電商交易而設立的付費平台支付寶。但以今天的估值來看，倒有反客為主的聲勢。


支付業務利潤微薄 靠消費金融「搵真銀」

互聯網換代是以日而不是以年計的。阿里巴巴的電商生意對手雲集，由早年的京東（9618），至今日的拼多多，市場競爭激烈。反而，網上支付是門檻很高的生意，某程度上亦要監管機構首肯。今天大陸的網上支付， 唯騰訊（0700）和阿里而已。螞蟻集團並沒有停留在支付系統的階段，今天它放貸活動的收入，已經比支付業務高出很多。支付系統提供的客戶量龐大，但利潤微薄，消費金融才是「搵真銀」。

螞蟻集團稱其將信貸風險打包轉賣給銀行，一般認為它可從中賺取2%佣金，我不清楚這2%是不是純佣金還是包含一些違約的保底。中國的信貸市場仍然停留在一個政府維持秩序低風險的階段，幾年前，P2P因為太多槓桿和詐騙，遭政府大力打壓，令民間短暫信貸緊張，但並未造成系統性風險。往下去，當信貸市場出現逆轉時，才是螞蟻集團的真正考驗。

中國互聯網金融 永遠有灰色地帶

此外，在中國做互聯網金融，永遠存在灰色地帶，什麼業務是銀行可以做，非銀行不可以做的，永遠不清楚。北京政府可能認為ABC互聯網三大巨頭的可控程度甚高，所以不介意他們繼續發展。但長遠是否如此呢？要負擔儲備資本的銀行又會否投訴呢？另一點值得注意的是：螞蟻集團在市場集資了那麼多錢，他的頭號競爭對手微信支付，卻完全沒有資本市場動作，這日子會遠嗎？

[張宗永 翼之聯想]

[joe]

[mtr]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist ... e=20201016

(2020年10月16日) 譚新強：螞蟻應獲諾貝爾經濟學獎



... 隨着資訊科技的發展，我們已從「石油時代」走到「數據時代」，這個已是共識，但政客、央行和經濟學家，有沒有深入考慮過這轉變對市場經濟學的影響和挑戰？石油是有限資源，所以很適合由市場機制調節，以價錢為最有效的市場信號，供應和需求自然就會達到最有效率的平衡。但數據的本質完全不一樣，供應量接近無限，以幾何級數上升，邊際生產成本更接近零。


這樣的「產品」或「服務」，能否和應否沿用市場機制來調節，都是一個非常重要，甚至是迫切的問題。但幾乎所有央行仍然懵然不知，只看到因為數據供過於求，加上能源瓶頸被再生能源和EV（電動車）打開，和OECD跟中國人口老齡化等原因而製造出來的長期通縮壓力，就仍企圖用傳統和非傳統的極端貨幣政策，包括零利率和QE等治標不治本手段來對抗。結果是既刺激不出消費通脹，但就谷出資產泡沫，拉闊貧富差距，製造出巨大社會矛盾和動盪！



數據年代 傳統供求管理不適用



... 螞蟻未必是第一家所謂Fintech公司（應是第一家Techfin吧），但肯定是全球最大、最全面和最成功的一家。服務範圍最少有如西方Apple Pay（線下支付）、PayPal（網上支付）、Venmo（現金轉帳）、Mastercard（信用卡）、JP Morgan（消費者銀行服務）、iShares（基金投資）和Marsh & McLennan（保險經紀）的合體。


單是支付寶，去年處理的金額高達16萬億美元，是PayPal的25倍！但支付已非螞蟻的最大業務，個人和小企借貸更多一些，佔收入的近40%，但98%的貸款都交給銀行，螞蟻只收取一個服務費，並不需要承擔信貸風險。基金投資服務和醫療，人壽和其他保險銷售的增長也非常快。未來，螞蟻更計劃利用Blockchain和AI技術，大舉進軍一些全新領域，包括稅務和醫療改革，和協助企業全面提升營運和資金效率。


螞蟻支援數碼金融發展 涉6範疇變革


當然螞蟻也有很多如微信支付、陸金所和京東數科等競爭對手，這亦令到中國數碼金融發展更健康。螞蟻暫時與銀行仍是合作居多，但長遠競爭是避免不了的。中國政府正加緊推行DC/EP，一個非常先進的數碼貨幣系統，螞蟻當然全力支持，但老實講，未來這些系統之間亦可能出現一些功能上，以及數據擁有和運用上的競爭。


整體來說，我認為螞蟻與整個中國數碼金融發展，已開始推動6個重要金融和政經制度改革：


（1） 中國在1300年前的唐代發明紙幣，現今又領導全球的貨幣無紙化革命。這發展既環保，同時大大提升商貿效率。除此，現在COVID疫情橫行的時期，無紙化亦對公共衛生和健康有貢獻。


（2） 螞蟻小額貸款的效率非常高，利用AI和其他資訊技術，可在3分鐘內完成審批，比人手處理快很多和更準確。這些技術也當然將運用在其他所有金融交易，可能包括按揭、保險和投資等，有助提升整個經濟系統的效率。


（3） 螞蟻首要服務對象為個人和微企，有助減少金融系統對中低資產人士和小企業的不公。在短短5年，螞蟻已為消費者提供了1.7萬億元人民幣貸款，市佔率已有15%。長期下來，數碼金融甚至有可能幫助縮小貧富懸殊問題，或最少幫助小投資者分享經濟發展的紅利。


（4） 數碼金融對減少甚至滅絕逃稅、洗錢、騙案甚至搶劫等罪行都當然有極大功效。唯一的擔心反而是侵犯私隱權。偷情和賭錢等「不良嗜好」可能不道德，但未必是犯法，但在數碼金融年代，這些行為都可能變得無可遁形。有些人或甚至會懷疑，活在這個完全透明的數碼金魚缸，人生還有何樂趣？


（5） 以DC/EP螞蟻為首的中國數碼金融技術，當然對推動人民幣國際化和提升中國金融業和技術，對全球影響有極大幫助。當然除技術外，人民幣兌換、中國資本帳和市場也必須變得更開放和自由，但數碼貨幣和螞蟻提供的配套技術，是一個加速推動發展的重要契機。


美元仍擁有全球儲備貨幣的絕對優勢，但隨着中國名義GDP的逼近，加上超前的數碼金融技術，還有美國近年蓄意weaponize美元，反令歐、亞、中東各國更憂慮，美元會否因此失去它的exorbitant privilege？這擔憂當然就是美國近日不停想出各種詭計，企圖阻撓和延遲螞蟻IPO，中方也宣布調查螞蟻的一些基金銷售的利益衝突問題。不知道IPO將延後多久，但其實如拖至美國大選之後，也未必是壞事。



（6） 如我在上文解釋，傳統中世紀定下來的銀行制度已嚴重過時，且藏有巨大系統風險，實應有一個徹底改革，或應完全放棄倚賴銀行的高槓桿來製造金錢。為何金融系統不可如其他貨物和服務一樣，利用科技，直接讓資金提供和需要者接觸，達成交易，不用經過銀行薄弱的財務報表。P2P是不成熟的第一擊，但隨着AI和Blockchain等技術發展，數碼金融能否幫助小心拆除這個威脅全球經濟的計時炸彈？