[CFP 101] 百威亞太"暫緩" 延上市 但孖展息要照比

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https://m.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6% ... 8%e6%81%af

按招股文件，如公司未能在香港時間下周一（15日）定價，將不會繼續上市。百威亞太代表指不回應。有券商表示，如今該股未宣布延遲上市，但一旦決定推遲，已「入飛」孖展認購將會支付最少7日利息，勢必「未上市先蝕息」。

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http://hkstockinvestment.blogspot.com/2 ... 5069059342


如果迫到百威再下調招股價, 都無需太驚慌, 始終公司業務並不差, 最壞的情況是下限定價+強行回撥, 如果咁做就唔止遍地眼鏡碎, 而是滿地鮮血。

我諗改例原意是好的, 是要避免當年331的慘劇重演, 故此限制要下限定價才可以回撥最多10%去公開發售, 好過再出現331的慘劇, 只是現在中小型股的book runner經常濫用這個指引, 已經是習以為常, 但大型股還沒有這種做法。

至於real demand唔係冇人知, 而係要睇你同book runner的關係如何, 當然我地呢D散戶就永遠無法知道, 只能道聽途說。上個月證監會先高調話要打擊虛假的book building, 就是指IPO普遍存在的這種情況。

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歷史掌故 - 當年 331 發生乜事？佢 2015.12.10 上市，offer price max $2.98， $2.75 IPO 定價，公開認購超額 8.4x，國際配售得 45% 有人認購，配售反應咁淡因此無發 greenshoe option 。最後就直接將公開 : 國際配售由 1:9 上調至 55:45。 首日 $1.69 開波，最高 $1.86，最低 $1.60，收 $1.65，之後潛水至 2016 年一月中 $1.32 見底。

... 當年331唔係國際配售唔夠飛, 而係太部份都是中下限價飛, 但佢定中上限就會唔夠飛, 如果中下限定價, 國際配售是絕對足額認購的, 所以證監會之後出的指引就係要再杜絕呢種賤到無倫的行為, 完全是針對331呢件事而設的指引:

[ 港交所指引信 HKEx-GL91-18
https://en-rules.hkex.com.hk/sites/defa ... gl9118.pdf ]

1. 要下限定價才可以行使酌情權回撥10%去公開發售, 就是唔想再見到有新股以高過下限定價, 但又要玩回撥;

2. 只有在公開發售超額少於15倍以下, 才可以回撥多10%去公開發售, 其它情況下唔準。設定10%回撥上限, 就是要杜絕類似331這種無限制地額外回撥多45%去公開發售。

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港交所在2018年有新例，只要保薦人将下限價再下調10%,過無須重新股，不過投资者对1896的期望股價會大打折扣
https://www.hkex.com.hk/News/News-Relea ... lang=zh-HK

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我唔知國際配售的投資者在截左之後, 是否可以抽飛, 但以我的理解是不可以抽飛的。

但關鍵並不在於名義上認購左幾多, 而係實際上的real demand有幾大, 而我的理解是real demand可以在國配截左之後變更的。什麼是real demand? 簡單例子是機構投資者可能名義上落單以不高於中間價認購1億美元的股份, 但會和Book runner溝通, 知會佢地實際上只會要不超過3千萬美元的貨, 而book runner會有默契地分配不多於3千萬美元的貨給這投資者, 這就是real demand的意思。那為何行業會有名義上認購的量, 然後還有real demand? 哈哈, 大家自己諗諗原因.....有時為何有些中、大型股會傳出國際配售大幅超額, 但上市後股價表現又唔覺是如此受投資者歡迎?

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我諗目前情況勉強減價上市, 上市後股價表現也不會好, 倒不如暫緩上市, 過多一排先再安排上市。

當然, 以公司角度而言, 今次暫緩上市, 可能下次再上也未必可以用返今次的招股估值上到, 與其下次都係減價上, 不如而家快刀斬亂麻, 減價上左市先算。就睇睇保母同母公司商議下是減價上市；還是先行取消上市計劃好。



... 無論結果如何, 散戶都係輸......取消上市就蝕左孖展利息, 減價上市的話, 短期內股價表現亦難以樂觀, 無法獲利離場。

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如果只是幾億十幾億的國配，一般沒什麼影響。百威的公開發售為5%，也就是38億，最多回撥可以是10%，也就是76億。這說明這一兩個國配資金量可能是超過38億，甚至高達百億幾百億的國配。

百威國配在-8號就已經錄足，提前截止了，而公開發售38億錄的300多億超額認購。這已經說明百威是被熱捧的。

但是這幾個國配在非常關鍵的時期發起的，恰中百威發行的關鍵期。如果百威亞太發行失敗，那又要等很久甚至2年。恰逢百威需要還錢的非常關鍵期，百威等不起.

而從這幾個國配的角度上講，不僅僅把發行價格從47壓到40，甚至最後可能壓到36去，如果是這樣，堪稱年度大戲，如果是200億的國配，這樣可以省40億。憑空節約40億的。

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"中集車輛" (1839) 也根據這指引信做左回撥，但似濫用這機制坑散戶多：
https://www.facebook.com/mtlau1987/post ... 05963517:7

[ 港交所指引信 HKEx-GL91-18
https://en-rules.hkex.com.hk/sites/defa ... gl9118.pdf ]

1. 要下限定價才可以行使酌情權回撥10%去公開發售, 就是唔想再見到有新股以高過下限定價, 但又要玩回撥;

2. 只有在公開發售超額少於15倍以下, 才可以回撥多10%去公開發售, 其它情況下唔準。設定10%回撥上限, 就是要杜絕類似331這種無限制地額外回撥多45%去公開發售。

[9up]

偉哥講嘢可唔可信
以前有追開佢個blog?